中粮入主，酒鬼酒能否“脱困”？

    　据了解，自2007年开始就曾多次传出中粮与酒鬼之间的洽购传闻，白酒也是中粮一直想有所作为的业务板块。
    　相对于中粮旗下的白酒企业，酒鬼酒的并入对中粮而言，无疑有一定的积极意义，更有助于其拓展白酒版图。
    　不过，在“塑化剂”风波后，酒鬼酒曾经的辉煌不再，两年的巨亏业绩也预示着酒鬼酒难逃ST的命运。
首家易主的白酒上市公司
    　根据资料显示，华孚集团是国资委直接监管的大型国有商贸企业集团，注册资本13.34亿元，主要承担中央储备糖、中央储备肉的管理和具体操作实施等政策性业务，同时经营着食糖、肉类、菜蔬、酒类等副食品的生产、批发、零售、进出口、物流，以及工程设计和承包、食品检测和研发、连锁商场等。
    　从华孚集团并入中粮引发的酒鬼酒易主事件，不难看出其中蕴含着层层的逻辑关系。
    　据了解，酒鬼酒的第一大股东为中皇有限公司，其持有酒鬼酒31%的股权。中皇有限公司由一家名为Everwin Pacific的香港公司与中国糖业酒类集团公司，分别持有50%的股权。其中，中国糖业酒类集团公司是华孚集团的全资子公司。
    　随着华孚集团并入中粮集团，酒鬼酒自然转为中粮集团的下属企业，这是中粮集团旗下的第9家上市公司，也是以白酒为主业的上市公司首次易主。
    　对于舆论而言，中粮与酒鬼的联系始于2007年。当年，由于酒鬼酒的动荡和古井第三轮产权改革的失败，中粮与上述两家公司接触的消息甚嚣尘上。
　　不过，当时中粮集团对外否认了这一传言，但是其表示并不排除进入白酒行业。
　　时任中粮酒业有限公司总经理的吴飞也表示，中粮的目标是打造“世界级酒类品牌供应商”。
    　不过，曾担任中粮集团中国食品白酒市场总监、现任华泽集团陕西太白酒业董事长的舒国华表示，中粮集团实际上在2006年以前就已经与酒鬼酒洽谈过收购事宜。
    　今年8月，关于中粮近期并购华孚集团的消息再度引发了业界中粮入主酒鬼的关注。
　　彼时，消息人士透露当月底相关并购工作就会完成，中粮将间接持股酒鬼酒。酒鬼酒也于同期停牌了一天，并发布公告称——“央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，目前，公司大股东及实际控制人未接到有关文件”。
    　10月26日，国资委的公告终于坐实了这一传言。
巨亏的酒鬼难逃ST命运
    　对于酒鬼酒易主中粮集团，业内普遍看法是短期内难有改善业绩的实质性的效果，长期来看有着利好信号。
    　短期来看，并购并不能缓解当下酒鬼酒的压力。
　　根据酒鬼酒三季报显示，公司2014年前三季度营业收入为2.71亿元，同比下滑43.84%；净利润亏损7603.36万元，同比降幅达到惊人的473.69%。
    　而其10月24日发布的2014年度业绩预告显示，酒鬼酒预计全年净利润亏损范围在9000万元到1.2亿元之间，同比降幅在145%至227%。酒鬼酒方面给出的业绩变动原因是，一方面源于销售收入的下降；另一方面源于产品结构的调整及产品整体盈利能力下降。
    　上海国际酒业交易中心顾问肖竹青在接受《华夏酒报》记者采访时表示，“塑化剂”风波对酒鬼酒的打击非常大，而今身处行业深度调整期，酒鬼酒长期形成的高端团购资源营销模式，导致酒鬼酒市场萎缩严重。
    　在酒鬼酒亏损持续恶化的情况下，中粮面临扭亏的重大挑战。2013年，酒鬼酒净利润亏损3668万元，今年的业绩预告也显示难以止亏。按照上市公司的相关规定，连续两年亏损的酒鬼酒将难逃ST的命运。
    　白酒营销专家、行意互动商业管理公司董事长晋育锋也表示，短期内中粮入主酒鬼酒并不会出现明显的变化。因为酒鬼酒是华孚的四级企业，中粮并购华孚集团将间接持股酒鬼酒。参考中粮集团之前对习酒的入股，中粮集团作为战略投资人的身份，属于财务与投资，并未参与企业运营。
    　而按照国企改革的步伐来看，中粮当下的工作重点在于与华孚集团的整合，酒鬼酒作为业务比重相对较小的下属公司，短期内不会成为整合的重点。
    　不过，不少业内人士看好中粮对酒鬼酒的长期利好表现。中粮拥有全产业链的视野和成功的实操经验，无论是人才储备还是规范化运营，对酒鬼酒而言都是好消息。肖竹青认为，中粮入主对推动酒鬼酒的及早“脱困”提供了想象空间。
中粮借酒鬼拓展酒类版图
    　作为国内最大的粮油食品进出口公司和食品生产商，中粮集团业务涉及粮油、地产、金融等多个产业，相比粮油产业，中粮集团在白酒领域却是建树不多。
    　目前，中粮在葡萄酒领域拥有长城葡萄酒、长城天赋葡园、长城桑干酒庄、长城经典系列、君顶等葡萄酒等；在黄酒领域拥有黄中皇、孔乙己等品牌。
    　在白酒领域，中粮拥有徽商酒、焦陂酒、老古坊等品牌，另外，在泸州布局了基酒基地。此外，其拥有的中粮龙虎尊酒业（安徽）有限公司50.98%的股权已经在北京产权交易所挂牌出售。
    　这样的局面对于致力于全产业链的中粮集团而言，显得相形见绌。不过，2010年，时任中粮集团总裁于旭波表示，“打造全产业链”是中粮西部战略的重要组成部分，中粮在整合白酒产业方面的投资将会超过10亿元，并专门将白酒产业作为一个行业进行投入。
    　今年年初，中粮集团旗下中粮农业产业基金和中粮信托入股茅台集团旗下习酒公司，成为习酒的第二大股东。此番将酒鬼酒收入囊中让中粮看到了进一步拓展酒类版图的希望。
    　不过，在如今的行业调整期下，中粮面临的压力显而易见。
　　中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮表示，中粮集团旗下葡萄酒业务难敌进口葡萄酒以及行业环境改变，业务状况不佳。同时，面对行业处于调整期、竞争惨烈的白酒行业，中粮集团借助酒鬼酒加码白酒业务也有一定挑战。
    　在舒国华看来，结合早前中粮对酒鬼的接触，中粮集团并不会放弃酒鬼。而按照相关法律法规，为避免同业竞争，大股东设计的与上市公司相同的业务，要么打包注入上市公司，要么被抛售。
　　因此，中粮很可能将旗下白酒业务注入到酒鬼酒，在一定程度上增强酒鬼酒的实力。
推动酒业国企改革重组
    　对于中粮与华孚的整合，中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，一方面这体现了国家整体的结构调整和经济布局，另一方面作为改革试点企业，在国有资本投资运营公司的大框架下，对于同行业进行并购体现了改革的意图。
    　对于酒业而言，一轮国企改制的大潮已经开启。
    　今年9月，沱牌舍得公告称拟引进投资者对四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组，中粮成为主动上门的投资者。同期，安徽金种子酒业也宣布进行战略重组。此外，五粮液、茅台、山西汾酒、衡水老白干、西凤等酒企业都传出了改革的消息。
    　当下，行业正处于深度调整之中，随着高端产品价格调整、大众消费兴起，行业进入挤压式的增长阶段，品牌间的竞争愈发激烈。可以说，改革重组为酒企提供了行业调整下的一个出路。
    　光大证券分析认为，以白酒上市公司为例，基本以国有控股企业为主导，长期以来行业运营效率较低，缺乏前卫的市场化运作理念和策略，企业管理水平较低、经营粗放、市场应变能力弱，导致企业竞争力和抗风险能力相对较弱。作为一个充分市场化竞争的消费品子行业，白酒行业的国有体制改革将充分释放白酒行业的盈利能力，推动上市公司进入外延扩张阶段，会促使白酒行业再次进入价值重构的提升阶段。
    　对于新一轮的国企改制大潮，北京否极泰投资咨询中心（有限合伙）执行合伙人董宝珍表示，长期看，重组能从股权结构上优化公司治理，推进白酒企业市场化进程。白酒国企改革伴生的是更加市场化的激励机制，机制搞活将使得这个传统的强盈利潜力的行业还原真实的盈利能力，并且市场化的运营将使得管理层有做大做强的动力。
    　综合来看，酒业国企改革在提倡“加快发展混合所有制经济”的导向下，有望提振企业竞争的活力，从而加快酒行业改革重组的步伐，继而形成鲶鱼效应，推动行业全面进入自我革新时代。