退市新规倒逼上市酒企转型

    　三家白酒上市公司或将明年“中枪”史上最严退市制度。

    　11月16日，被称为“史上最严”的新退市制度正式实施。根据中国证监会在10月17日正式发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干建议》，自发布之日起30日（11月16日）后生效。

    　中国经济学者马光远同意业界对这次退市制度冠以“史上最严”、“证监会表示出了杀出一条血路的决心”、“是中国资本市场最后的救赎机会”。

　　新退市制度的严厉不言而喻，其针对性很强地指出，上市公司连续三年亏损直接强制退市。

    　面临退市的深渊，很多业绩差的上市公司已成惊弓之鸟，纷纷做最后一搏。在这样的条件下，部分白酒上市公司退市的风险也日益突出。

    　根据《华夏酒报》记者查询，2013年，有三家白酒上市公司全年业绩出现亏损，它们分别是水井坊（600779）、皇台酒业（000995）和酒鬼酒（000799）。受行业调整继续的影响，截止到今年三季报，这三家白酒上市公司业绩仍报亏损。同时，三家酒企也预计今年全年将出现连续亏损，“披星戴帽”不可避免。

    　在行业情况尚不明朗的2015年，若这三家白酒上市公司不能实现扭亏为盈，必将被“强制退市”，命悬一续的生死之战也会随之打响。

在沉默中连续亏损

    　从2012年下半年以来，骤然而至的事件风暴和政策限制，引发行业调整和区域格局的大洗牌，不断发酵之下，这也成为很多酒企业绩的分水岭。

    　酒鬼酒就经历了这段从波峰到谷底速降的轨迹。在2012年上半年甚至到三季度时，酒鬼酒业绩还处在爆发增长期，即便在省外市场酒鬼酒的洞藏系列也供不应求，一度引发经销商囤货。

    　基于如此利好表现的支撑，酒鬼酒在2012年上半年净利润高达2.61亿元，同比增长329%，其股价在10月，也一度达到61.45元的历史高位。然而，随着塑化剂事件袭来，酒鬼酒业绩急转直下，在2012年第四季度，酒鬼酒的营收和净利环比分别骤降了68.37%和81.32%。

    　去年第一季度，尽管股价下跌幅度几近75%，但酒鬼酒仍能实现净利润1011万元。不料，随着营收和净利润在接下来的大幅下滑，酒鬼酒在第三季度乍现亏损，延续第四季度，酒鬼酒出现一定亏损，亏损达到5703.01万元。最终，全年业绩表现以亏损3668.36万元告终。

    　今年一季度报告酒鬼酒业绩出现了改善，盈利162万元。不过，这只是暂时的情况。在接下来的的中报和三季报中，酒鬼酒再次出现业绩恶化，净利润分别亏损了4447.30万元和7603.36万元。随着亏损幅度无法遏制地扩大，酒鬼酒全年业绩势必遭到“株连”。公司预计2014年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损9000万～12000万元。

    　对于外资控股的白酒上市公司水井坊来说，亏损也是猝不及防的，水井坊在去年交出了一份的十年来首亏的成绩单。这一现象颇为令人费解，因为水井坊在2013年三季报时，净利润还报于3459.98万元。但到了第四季度，公司销售情况出现恶化，全年预计亏损1.24亿元至1.60亿元，相较于2012年的净利润3.39亿元，至少下滑了4.62亿元，下滑幅度高达137%。

    　水井坊在今年的中报中预计亏损1.2亿元至1.24亿元，成为目前亏损最为严重的白酒企业。接下来，公司今年三季报显示，实现营业收入2.78亿元，同比下滑43.09%；净利润-1.40亿元，下滑幅度达到惊人的504.37%。同时，水井坊公司表示，受市场环境变化，高档白酒行业进入调整期，销售量减少及产品结构变化所致，预计全年累计净利润仍为亏损。

    　第三家亮起“连续亏损”红灯的是皇台酒业。皇台酒业受公司中高端产品销售比重下滑的影响，在2013年营业收入和净利润分别出现两位数“双降”，实现归属于上市公司股东的净利润为-2930.53万元，同比下降389.15%。

    　半年后，皇台酒业的经营形势并未见明显好转。今年皇台酒业半年报显示，公司营业收入为3120万元；净利润遭遇大幅下滑，亏损488.94万元，相比上年同期的亏损58.75万元，半年报扩大到了732.19%。下半年，皇台酒业的亏损出现进一步扩大，公司的前三季报显示，1月～9月，皇台酒业营业收入为4901.71万元，同比下降21.26%，净利润亏损954.48万元。

披星戴帽，面临退市？

    　虽然皇台酒业并没有预计将在今年出现业绩亏损，然而，基于前三季度报表亏损的压力，公司依靠一个季度扭转全年业绩盈亏的可能性并不大。

   　随着酒鬼酒、水井坊和皇台酒业基本确定全年累计净利润仍为亏损，连续两年出现亏损的它们，极有可能在2014年年报披露后，走上“披星戴帽”之路，其股票将被交易所实行退市风险警示的处理。

    　酒鬼酒曾于2005年、2006年连续两个会计年度净利润出现亏损，其证券简称在2007年4月由“酒鬼酒”变更为“*ST酒鬼”。直到2007年年报成绩单中出现6000多远的净利润，才于2008年4月9日实现摘帽。

    　水井坊没有带帽的历史。不过，皇台酒业则显得悲情。一直被股民称为“和ST有个约定”的皇台酒业，不仅是在之前数度带帽，更是在今年4月份才摘帽。这次带帽是因2007年度、2008年度连续两年净利润为亏损，自2009年4月22日起实行退市风险警示的特别处理。

    　披星带帽并不是最糟糕的情况，一旦在2015年的业绩不能实现扭亏为盈，根据新退市制度，三家上市公司还有可能被强制退市，这才是它们的不能承受之重。

    　基于今年亏损已成定局，披星戴帽也不可避免。那么，三家企业有可能在明年改善业绩，成功保住这块“壳”吗？答案并不乐观。

    　知名白酒营销人肖竹青相信，酒鬼酒股份不会退市。他在新浪微博中表示，这里面有两个原因：其一，酒鬼酒各个股东背景神通广大，不会坐视酒鬼酒退市，酒鬼酒也是当地湘西政府的利税支柱，也可能通过补贴和奖励实现扭亏；其二、酒鬼酒库存的洞藏老酒储备充足，就是卖老酒就足以让酒鬼酒扭亏。不过酒厂卖老酒，就像农民卖来年的种子一样，对未来可持续发展是有影响的。

    　至于皇台酒业，肖竹青则认为，皇台酒业的壳资源，一直很受未上市的酒企垂涎，只是价格一直没有谈拢。而皇台酒业未来有望借助并购或重组保壳成功。

    　水井坊则存在较大的变数，公司保壳的决心较大，公司于近期曾表示“哪怕是赚一块钱也争取扭亏”。《华夏酒报》根据公司的公告发现，为了应对行业和市场的变化，公司正积极进行营销网络、产品线、销售渠道、团队架构等方面的调整，以搭建新形势下最佳的发展平台。水井坊方面相信，本年度完成此项平台搭建工作后，公司有望恢复良好的发展态势。